新氧究竟被低估还是高估?

  • 时间:
  • 浏览:0
  • 来源:彩神快三官方-彩神大发快3

图片来源@视觉中国

文|老铁

股书实现了2.85亿元总营收,较去年同期增长87.3%,非美国财务标准净利润为1.02亿元,上五天 净利润75116万,2018年净利润520016万,上五天 净利润超去年全年。 

就此来看,上五天 新氧的业务乃是可圈可点,但在资本市场似乎并未获得同步认同,8月29日当天,股价下跌33.49%,引起市场极大反响。

中长期的新氧机会是如何的发展态势,亦或是,当前资本市场的反映究竟算是次责了核心价值判断呢?

营收模型改变 判断终端随之调整

新氧有两大收来源:其一,为医美医疗机构提供信息服务,或可言之营销服务;其二,用户可直接在新氧预订机构服务,平台收取一定比例佣金。

自2016年以来,这两大业务发展态势如下图所示:

以上采集自新氧多季财务报告

可不不还可不可不可以 看出,在初期的2016年新氧将为医美机构导入订单视为重要营收来源,占比过半,但在2017年前一天 ,商业模式前一天 结束调整,为医美机构提供营销的信息服务收入占比不断扩大,截至2019年Q2,信息服务占比机会达到74.2%,成为绝对的支柱板块。

在此转型中,就会带来:1.毛利率得到很大改善,2016年毛利仅有48.7%,在调整前一天 该数据一个劲 维持在200%以上(2019年Q2为82.5%);2.对新氧的判断也应该从早期的推动交易总量转移到用户和机构的价值创造上。

在招股书中,新氧披露预订服务的佣金比为10%,在2017和2018年的预定服务收入也之就是我符合此数据,但在2019年Q1和Q2,平台推动总交易量分别为7亿元和9亿元,但该量级的预定服务收入分别为63200万元和73200万元。

由此,在2019年Q1和Q2新氧预定服务的抽佣率分别为9%和8%。

之就是我那末 ,乃是为鼓励两端用户增长,即付费用户和提供服务的第三方商家。

2018全年,共有31.3万付费用户完成了21亿元的交易,单用户付费为6709元,到2019年Q1和Q2,该数字分别为5511元和42000元。

你你你是什么 下降的是因为分析机会是机会新用户增长很快,当当.我往往从轻量级的医美项目试水,如祛痣或脱毛,这也是因为分析用户由平台至线下医美机构的花费标准降低。

在收入模型调整前一天 ,预订佣金不再承担营收主要任务,就是我 巩固机构和付费用户增长大盘,今年上五天 ,新氧共服务32.16万人次,比2018全年的31.3万还多1.4万,而降低佣金前一天 ,医美机构亦可不不还可不可不可以 调低价格或进行阶梯价格设定,降低客单价,提高机构获客速度单位。

用户在平台之上的客单价整体下降前一天 ,对于用户之就是我降低了进行医美体验的成本门槛,机构的目标用户大盘提升。

哪几只都可为信息服务提供溢价支持。

当当.我根据多季度财报,采集单位用户和机构的付费请款,看下图:

可不不还可不可不可以 看出,在以上几只财务符近内,单位用户的价值不断攀升,今年上五天 机会超过全年一半以上,考虑到下五天 乃是医美行业旺季(入学和就业因素)的,全年ARPU超过去年达到新高已无太满悬念。 

在调低抽佣比例,PUC和UPC的内容营销整合,平台之上精准活跃用户比例提高,这也很大程度放到大了平台的营销价值,换言之,机构更让你在新氧进行营销投放,提高品牌价值和效果营销价值。

有评论曾认为新氧的预订服务收入增幅少于信息服务,是因为分析平台获客成本降低,这之就是我是混淆了两大业务之间的关系,当当.我不妨做此总结:平台有意降低预订服务的比重,降低用户的付费门槛和佣金比,意在强化平台的效果和精准营销价值,使平台由抽佣模式变为营销为主平台。

撮合交易和营销曝光乃是有一一个多多多营收项目,但平台有撮合交易成本亦可提高平台的精准营销和品牌价值门槛,总而言之,新氧正在向“轻运营”转型,营收和增速也机会持续体现。

新氧的“争议”究竟在哪?

新氧本质上尤其像导流类电商平台,兼有营销和效果两大使命,当当.我在此前一天 结合电商发展,曾注意到“新氧”两大关键指标。

其一,市场费用占比

在2016年,市场费用占比高达126.7%,成为主要亏损点,彼时新氧如早期电商类企业一般,面临高昂的获客成本,流量成本的质疑,但在其后,市场费用占比基本低于200%以下(2019年Q2为49.1%),当当.我认为是因为分析主要为:1.营收重心侧重改变,预订服务更在乎流量转化率,而信息服务更在乎精准用户大盘,前者显然是要支出市场费用并机会牺牲用户体验来换得收入;2.在前文中,当当.我也分析降低了抽佣率,鼓励商家设置低价产品,也直接推动了目标用户的下载。

其二,盈利和成长性的疑问报告

新氧从2017年Q3实现近利润转正,其后除2018年Q2机会IPO是因为分析的股权激励加大造成亏损外,或多或少均为正值,新氧并未如普遍互联网公司那般经历了长期的亏损过程。

2017年Q3盈利,摘自新氧招股书

在前文分析中,此次责已有太满涉及,在此不再赘述,只强调或多或少:现阶段医美行业正指在爆发情况报告,前期在营收和成本之间较好的控制,会为今后市场竞争贡献腾挪空间。

再看成长性疑问报告 。

Frost & Sullivan报告显示,2017年中国已超过巴西成为全球第二大规模医美服务市场。2014-2018年,中国医美行业市场规模从521亿元增长至1227亿元,复合增长率达23.6%;预计2023年市场规模达到32000亿元,对应2018-2023E复合增长率24.2%。

在中信证券此前报告中也披露,2014-2018年,在线医美服务平台收入从6200万元增至12.74亿元,CAGR高达110.8%,换言之,线上机会是医美行业一大推动力量,是行业增速的4倍以上。

当当.我也注意到2017-2018年,新氧的年度增速分别为420%和138%。 

当当.我对比线上收入,测算新氧在线上的市场占比,2018年新氧总营收的6.2亿元占行业线上总量的49%,为行业第一平台。

关于新氧未来的增量疑问报告 ,当当.我结合Frost & Sullivan和中信证券两份报告,若医美行业在2018-2023保持24.2%的复合增长,行业总值共要为3626亿元。

结合线上此前的110.8%的增速,考虑到增速有机会变缓,当当.我将复合增速设置为200%,那末 在2023年医美线上总量将达到406亿元,行业占比由2018年的1%增加到11.2%,且占比会进一步提升。

考虑到此后行业竞争会加剧,以现今49%的新氧市场占有为基准,假设在2023年新氧保持在45%的市场占有率,那末 其当期营收会在1200亿左右,年度复合增长率为96%,与现有速度单位虽略有下滑,但仍然保持高速。

结合现有新氧和线上整体增速的数值对比,当当.我认为此计算大致客观。

这也是因为分析,新氧在接下来的五年时间内,大致要保持90%以上的增速,收获线上和行业大盘增长红利。

当然,新氧当前也如传统电商一样遭遇一定的质疑,如违规机构的疑问报告 ,也说明,若要保持此增速和市场占比,新氧在接下来时间要强化平台治理,或多或少一切也将无从谈起。(本文首发钛媒体)